أثر حوكمة المؤسسات في كفاءة الأسواق المالية

Abstract

الملخص (بالعربية) :

: تهدف هذه الدراسة إلى اختبار أثر حوكمة المؤسسات في كفاءة الأسواق المالية، من خلال فحص واختبار أثر أحد متغيّرات حوكمة المؤسسات المتمثل في المعلومات المحاسبية (القيمة الدفترية للسهم BVPS، والعائد على السهم EPS) في تحديد أسعار أسهم عيّنة شملت 90 شركة مقيّدة ببورصة المملكة العربية السعودية خلال الفترة الممتدة من سنة 2007 إلى غاية 2018. تم تجميع بيانات هذه الدراسة من التقارير الإحصائية السنوية التي تعدها الهيئة المشرفة على سوق المال السعودي. لغرض تحقيق هدف هذه الدراسة، استعملنا نموذج Holson (1995)، ومن أجل اختبار فرضيات هذه الدراسة، تم تقدير النموذج على مستويين تحليل بيانات البانل الستاتيكي (FEM، REM، PM) وبيانات البانل الديناميكي (FMOLS، DOLS). تشير النتائج إلى أنّ كل من عائد السهم (EPS) والقيمة الدفترية للسهم (BVPS) لهما تأثير إيجابي معنوي عند مستوى 1% في تحديد أسعار أسهم الشركات محل الدراسة، إلاّ أنّ أثر العائد على السهم (EPS) على سعر السهم (SP) أكبر مقارنة بأثر القيمة الدفترية للسهم (BVPS) على سعر السهم (SP). تشير نتائج نموذج الأثر الثابت (FEM)، وطريقة المربعات الصغرى العادية المعدلة كليا (FMOLS) وطريقة المربعات الصغرى الديناميكية (DOLS) أنّ المعلومات المحاسبية (AI) تعتبر عاملا مهما في تحديد وتفسير حركة وتقلّبات أسعار أسهم الشركات المقيّدة ببورصة المملكة العربية السعودية، وهذا ما يؤكده معامل التحديد العادي المصحح طبقا لنتائج النماذج الثلاثة المستخدمة في معالجة البيانات على التوالي: ، ، .

الكلمات المفتاحية : حوكمة المؤسسات، كفاءة الأسواق المالية، حركة أسعار أسهم الشركات المقيّدة بالبورصة، المعلومات المحاسبية، القيمة الدفترية للسهم، العائد على السهم، بورصة المملكة العربية السعودية.

----------------------------------------------Résumé (en Français) : Cette étude vise à tester l'impact de la gouvernance d'entreprise sur l'efficacité des marchés financiers, en examinant et en testant l'impact de l'une des variables de gouvernance d'entreprise représentées dans l'information comptable (valeur comptable par action BVPS et le bénéfice par action (BPA)) dans la détermination de la cour des actions d'un échantillon de 90 sociétés cotées à la bourse saoudienne au cours de la période 2007-2018. Les données de cette étude ont été collectées à partir des rapports statistiques annuels préparés par l'Autorité saoudienne de surveillance du marché des capitaux. Afin d'atteindre l'objectif de cette étude, nous avons utilisé le modèle Holson (1995), et afin de tester les hypothèses de cette étude, le modèle a été estimé à deux niveaux : analyse de données de panel statiques (FEM, REM, PM) et données de panel dynamiques (FMOLS, DOLS). Les résultats indiquent que le bénéfice par action (BPA) et la valeur comptable par action (VCPA) ont un effet positif significatif au niveau de 1% dans la détermination des cours des actions des sociétés étudiées, mais l'effet du bénéfice par action (BPA) sur le cours de l'action (SP) est plus important que L'effet de la valeur comptable par action (VCPA) sur le cours de l'action (SP). Les résultats du modèle à effet fixe (FEM), de la méthode des moindres carrés ordinaires entièrement modifiée (FMOLS) et de la méthode des moindres carrés dynamiques (DOLS) indiquent que l'information comptable (IC) est un facteur important pour déterminer et expliquer le mouvement et les fluctuations des prix d'actions de sociétés cotées à la Bourse saoudienne, et c'est ce que confirme le coefficient normal de détermination corrigé d'après les résultats des trois modèles utilisés en informatique, respectivement: , , .

Les mots clés : Gouvernance d'entreprise, efficacité des marchés financiers, mouvement des cours boursiers des sociétés cotées en bourse, informations comptables, valeur comptable par action, bénéfice par action, bourse du Royaume d'Arabie saoudite.

---------------------------------------------- Abstract (en Anglais) :

This study aims to test the impact of corporate governance on the efficiency of financial markets, by examining and testing the impact of one of the corporate governance variables represented in accounting information (book value per share BVPS, and return on share EPS) in determining the share prices of a sample of 90 companies listed on the Saudi Stock Exchange. During the period from 2007 to 2018. The data for this study were collected from the annual statistical reports prepared by the Saudi Capital Market Supervisory Authority. In order to achieve the objective of this study, we used Ohlson (1995) model, and in order to test the hypotheses of this study, the model was estimated at two levels: analysis of static panel data (FEM, REM, PM) and dynamic panel data (FMOLS, DOLS). The results indicate that both earnings per share (EPS) and book value per share (BVPS) have a significant positive effect at the level of 1% in determining the stock prices of the companies under study, but the effect of earnings per share (EPS) on the share price (SP) is greater compared to the effect of book value per share (BVPS) on stock price (SP). The results of the fixed effect model (FEM), the fully modified ordinary least squares method (FMOLS) and the dynamic least squares method (DOLS) indicate that accounting information (AI) is an important factor in determining and explaining the movement and price fluctuations of shares of companies listed in the Saudi Stock Exchange, and this is what It is confirmed by the normal coefficient of determination corrected according to the results of the three models used in data processing, respectively: , , .

Keywords : corporate governance, financial market efficiency, stock price movement of companies listed in the stock exchange, accounting information, book value per share, earnings per share, stock exchange of the Kingdom of Saudi Arabia